El principal indicador bursátil chileno, el Ipsa, acumula un rendimiento cercano al 1,5% en lo que va de 2026, un desempeño modesto si se considera el entorno de fuerte alza en los combustibles y el tipo de cambio gatillado por el conflicto en Medio Oriente. Actualmente en 10.395,38 puntos, el índice se ubica un 10,6% por debajo de su máximo histórico registrado a principios de año.
No obstante, Arturo Frei, gerente general de la corredora de bolsa Renta4, sostiene que la tendencia podría revertirse y retomar la senda alcista que en 2025 llevó al Ipsa a dispararse un 56,8%. Según el ejecutivo, confluyen factores que hacen probable una nueva ola de flujos hacia la plaza local.
DOS GRANDES TENSIONES EN LOS MERCADOS
Frei identifica dos fenómenos clave: por un lado, una disociación entre la macroeconomía y el comportamiento de las bolsas; por otro, una descorrelación entre los mercados emergentes —en particular Chile y América Latina— y Wall Street. Explica que abril fue un mes estadísticamente excepcional para el Nasdaq, que subió un 20% y registró trece jornadas consecutivas al alza, algo que no ocurría desde la crisis subprime. Esa racha incluyó nueve máximos históricos.
Para Frei, este escenario abre la puerta a una rotación de capitales desde Estados Unidos hacia economías emergentes, con Chile como uno de los destinos favorecidos. La condición para que ese flujo se concrete es una baja sostenida del tipo de cambio.
EL DÓLAR COMO LLAVE DEL IPSA
El análisis de Renta4 se centra en el comportamiento del dólar frente al peso chileno. Desde 2017 existe una directriz alcista que, de romperse, confirmaría un cambio de tendencia para el Ipsa. Frei señala que si la divisa estadounidense se estabiliza por debajo de los $875, se activaría una señal de mediano plazo. En ese caso, el siguiente objetivo del Ipsa sería su récord histórico en dólares, alcanzado a principios de 2018, cuando asumió el segundo gobierno de Sebastián Piñera. «Según cómo esté el dólar en ese momento, me atrevería a decir que eso implica un alza de, por lo menos, un 17% o 20%», proyecta.
La ruptura de esa barrera no depende de un solo factor. Frei enumera una mezcla de elementos externos e internos: la depreciación global del dólar, una mejora en el clima de negocios local tras la aprobación de ciertas reformas, el alza del cobre —probable en un contexto de petróleo alto— y un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
LA MIRADA GLOBAL: FED, PETRÓLEO Y S&P 500
Respecto al mercado estadounidense, el ejecutivo de Renta4 sostiene que el nuevo presidente de la Fed privilegiará el crecimiento sobre el control inflacionario, lo que llevaría a una baja de tasas que el mercado ya comienza a descontar. En Chile, el trinomio Ipsa-dólar-S&P 500 es clave: mientras el índice neoyorquino se mantenga en máximos históricos apoyado por buenos resultados empresariales, se consolidará la rotación hacia emergentes.
En cuanto al conflicto en Medio Oriente, Frei prevé un acuerdo negociado, aunque advierte que los precios del petróleo se mantendrán altos —en torno a los US$100 por barril— debido al daño sufrido por refinerías y empresas del sector. Ese contexto refuerza la tesis de un cobre más caro y, con ello, un mayor atractivo para la plaza chilena.
RECOMENDACIONES SECTORIALES E INCENTIVOS FISCALES
Frei menciona que prácticamente todos los sectores de la bolsa local podrían beneficiarse. Renta4 recomienda con mayor énfasis Latam Airlines, Banco de Chile, Cencosud, Andina y Mall Plaza. Sobre la eliminación del impuesto a la ganancia de capital propuesta por el gobierno —medida que se enmarca en el D.L. 824, Ley sobre Impuesto a la Renta—, el ejecutivo la califica como una señal positiva que atrae al público retail y aumenta la liquidez diaria de las transacciones. No obstante, aclara que no es suficiente para movilizar a inversionistas institucionales de mayor envergadura.
En su conjunto, Frei estima que la ponderación de América Latina en los portafolios globales —actualmente 7% frente a un PIB regional cercano al 9-10%— aún deja espacio para una mayor entrada de capitales, y Chile se está posicionando para captar esa diferencia.
Nota del Editor: Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
Acerca del Autor
